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全球电信设备制造业陷入泥潭
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| 在过去五年间，全球的通讯设备制造业得到了前所未有的发展，然而，一年后的今天，随着纳斯达克泡沫的破灭，曾经炙手可热的电信设备制造业陷入了严重供过于求、收益逐渐萎缩、股票下跌不止、经营状况不稳定以及大量裁员的困境。 电信业陷入泥潭 自从去年开始，全球电信设备制造业几乎是陷入了泥潭，在今年第二季度，受整体衰退的影响，全球电信部门已裁员25万人，受其影响的半导体厂商也裁员多达5．4万人。尤其是自2001年初以来，美国信息产业进入调整期，至少已有6家公开上市的电信公司宣告破产，未上市电信公司的倒闭数量则多达几十家。据悉，近两年来美国电信业已累计裁员11万，成为美国裁员最多的产业。 随着众多电信制造大公司陆续公布第二季度财务报告，全球电信业更是空前暗淡： 6月28日，世界上最大的电信设备制造商加拿大北电网络公司宣布，公司今年第二季度亏损预计将达创纪录的192亿美元。为此北电决定全球再裁员1万人，普通股也将暂停分红。 7月11日，世界最大的光纤制造商美国康宁公司宣布，由于技术经济增长缓慢，公司决定关闭3家工厂，裁员1000人，同时停发公众股股息。 7月23日,瑞典爱立信公布了2001年第二季度的结算。营业额与去年同期相比减少了3％，去年同期实现了9.52亿美元的纯利润，此次则转为高额亏损(减少了240％)。 7月24日，美国朗讯科技公司公布的2001年第二季度结算中，亏损达到32．5亿美元。折合每股95美分)。朗讯宣布今年以来第三次大裁员计划，在下一季度裁员15000至20000人。 8月7日，思科发布了第二季度的财务报告，该季净销售额为43亿美元，与去年同期相比减少了25％。净收入为1．63亿美元，相当于每股0．02美元，比去年同期下降了87．5％，下滑幅度之大让人膛目。由于思科股票占纳斯达克100指数4．48％的权重，对纳指也产生了很大的负面影响。 电信股领跌大盘 从股市的市场表现来看，这些电信设备商表现也极其糟糕。2001年纳斯达克指数开盘为2474.16点，1月24日短暂摸高到2892．36之后，一直处于震荡盘跌的状态，9月6日收盘为1705．64点，比年初下跌了31．06％。而绝大部分电信设备股属于领跌股，跌幅远远超过大盘。而且，这些电信设备企业接连出现预警和裁员，更使美国投资者信心大受打击。应该说，电信股是美国纳斯达克指数近期连续下挫的原动力之一，几乎这些电信设备企业每次公布季报都让市场震惊，接着是疯狂的抛售，电信股的市场形象因此也大打折扣。 在今年5月末对纳斯达克分类指数一项研究分析中发现，曾给美国经济带来活力的电信企业。如今也处于分崩离析的境地。电信产业的灾难将影响到整个经济的发展，欧美的电信企业纷纷传来了危机信号。据预测，未来几年内，50家上市电信公司中至少有一半将通过破产或合并的方式而消失。目前，已有7家美国新兴公司申请了破产，预计有更多的电信企业将走上破产的道路。美国和欧洲电信产业的债务总值达到了7000亿美元，预计至少有1000亿美元的垃圾债券不能偿付或需要重组。电信企业2001年的开支将减少10％—15％，2002年还将继续减少。专家预计，明年和后年将是一个弱肉强食的年代，破产与合并将席卷整个电信产业。 风光不再的深刻原因 笔者认为，造成全球通讯设备制造业下滑的深刻原因有两方面。从宏观经济的大环境方面来看，目前全球经济处于萧条阶段，尤其从全球经济发展的龙头美国经济来看，情况难以让人乐观，这是电信设备制造业走入低谷的重要因素。而关键还在于行业自身。 自身成长性下降 电信设备制造业本身的成长性下降也是其下滑的关键因素。电信设备制造业市场总额在逐步缩小。市场的缩小包括两个层面：在发达国家，移动电话用户所占人口比例已达到相当高程度。在北欧国家，移动电话的拥有率已经达到90％以上；在英国，甚至有一半以上的中小学生有了移动电话，更不要说成年人了；在美国，手机用户已经达到总人口的40％。而在大多数发展中国家，虽然有广阔市场，但网络基础相当差，要改变落后局面还需要技术和大量资金。对于广大的穷国和穷人来说，享受移动电话和因特网带来的方便，在今后相当长一段时间里仍然是非常奢侈甚至是高不可攀的。因此，尽管这些电信公司的技术先进，产品档次很高，但要在这些国家里直接变成巨额利润是很难的。再加上残酷的价格竞争，使利润一压再压。电信运营业的不景气使设备制造商也深受其害。 债务沉重资本市场融资困难 债务沉重和资本市场融资困难是困扰通讯设备制造业的另一难题。在经济高涨期的过度投资使美国和欧洲电信产业的债务总值达到了7000亿美元，预计至少有1000亿美元的垃圾债券不能偿付或需要重组。去年，欧洲通讯业竞投3G牌照的争斗如火如荼，涉及的总成本高达1500亿美元，这使电讯公司债务增至令人担忧的水平。3G牌照到手后，建设3G网络还要投资1500亿美元，推广新服务可能也要数十亿美元，电信公司要想从这笔近乎天文数字的投资中获得回报，将极其艰难。而且，由于成本过高及建设的复杂性，3G成为主流通信方式的时间大大被推后丁。电信企业的经营状况恶化也不可避免地影响金融机构的健康运营，目前电信企业的IPO和再融资都非常艰难，投资银行对承销电信企业股票的热情锐减，而投资者也转而青睐传统产业的公司。这些外部因素都将使电信企业面临发展资金短缺的压力，势必使处于困境中的电信设备企业走出低谷的难度加大。 行业未来走势预测 从整个电信设备制造行业来看，目前整个产业在美国等西方发达国家已经进入成熟期，但在中国等少数国家正处于高速成长阶段，这些高速成长阶段的国家将是全球电信设备制造业竞争的主战场。 全球电信设备制造业进入成熟期 从全球长远的发展来看，电信设备业应该仍然是一个非常具有成长性的行业。从行业发展周期来看，这个行业已经告别了初期的暴利时代，进入了成熟期。竞争对手在不断增多，市场份额增长速度在放慢，将使电信设备商的毛利率降低，而行业之间的兼并和收购也将越来越激烈。2000年世界范围内共发生36700起企业并购案，总额达3．495万亿美元。其中，电信企业并购案的规模居各行业之首，总额达6570亿美元。 今年无望复苏 从目前的情况来看，由于市场持续疲软，电信设备业今年已肯定无望复苏，且还有继续探底的危险，明年能否反弹，还要看以美国为首的世界经济走势如何。不可否认的是，资本支出锐减是美国经济走缓的主要原因。许多企业都决定减少资本支出，而在企业投资复苏前，美国经济难有重大改善。有数据显示，2001年1至5月高科技业订单平均下滑4．5％，已经对2001年国内生产总值造成巨大影响。北电总裁兼首席执行官约翰·罗斯在公布第二财季财务报告时表示，由于市场对电信设备的需求萎缩速度太快，公司根本无法跟踪并及时调整政策，目前仍在“警戒线”内，谁也不知道这种低迷的状况还会持续多久。北电产品的最大买主，世界著名的光纤通讯设备零部件制造商JDS U-niphase公司最近也表示，由于电信运营商纷纷削减开支，公司可能遭受亏损，而非先前预期的盈余。 中国成为竞争主战场 截止到7月底，中国手机用户已经超过1．206亿户，比美国多50万户，成为全球最大的手机用户市场。而互联网用户上半年最新的统计已经达到2650万，比去年同期的1690万增长56．8％，发展速度仍然很惊人。随着网络用户数量和上网时间的增长，对带宽的需求也大大上升。随着上网用户和宽带网络用户的增长；我国的网络面临着升级和扩建的压力，尤其是在城域网上。而在网络的建设过程中，对于光缆以及光传输系统将产生很大的需求，光通信设备制造业作为上游产业之一，将面临着良好的发展机遇。而中国的电子信息产业由于有较强的相对独立性，并受到扩大内需政策和西部大开发的刺激，其前景仍然看好。电信运营商的业绩向好，主营业务收入的增加，加上国内市场需求的上升，自然会促进电信设备制造这一上游产业的发展。但是在被看作是潜力很大的发展中国家市场，在很长一段时间市场仍将难以启动。兼并收购、争夺新兴市场将是国际电信设备巨头的核心任务，而这也意味着华为、中兴等国内民族电信设备制造企业将面临着空前的市场竞争压力。 电信股走势难料 从以上分析来看，这些电信设备巨头业绩下滑是非常正常的，但出现大面积的亏损与美国经济的萧条和经济高涨期的过分扩张所带来的债务负担沉重、存货数量过大有很大关系。在今后的一段时间，这些公司的业绩有望出现反弹，但再达到前几年那种出色的业绩水平，几乎是不可能的事情。而美国等西方国家的资本市场是一个非常重视基本面的市场，经营业绩是公司股价的决定性因素。所以，这些电信设备公司的股价走势在很长一段时间内也将难以乐观，仍可能继续阴跌不止，何时能真正探底成功还很难预料。 另一方面，由于这些公司在美国市场所占权重很大，也将使美国股市(尤其是以科技股为主的纳斯达克市场)短期内难以走出低谷。市场的低迷同样也将对电信设备企业的融资产生不利影响。电信设备企业往日在股市大红大紫的风光将很难再现，证券市场将会培育和发展新的热点，这是证券市场自身的规律。投资者尽管可能损失惨重，但却不得不冷静接受这一残酷的现实。 |
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